dreamhomeqj--钢铁行业盈利的恢复

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dreamhomeqj 發表於 2000/4/17 下午 05:11:00

我国钢材需求与供应量逆向而行

钢材期货4月15日震荡整理，小幅走高，分析师认为，大量资金涌入推动期货价格持续上扬，同时现货市场的持续上涨也是带动期价上扬的因素之一。上期所钢材期货4月15日震荡整理，小幅走高。不锈管主力合约小幅高开于3,570元/吨，全天维持宽幅整理，尾盘收于3,562元/吨，上涨0.11%。线材0909主力合约全天维持高位盘整，早盘小幅高开于3,430元/吨，最高至3,445元/吨，尾盘收于3,430元/吨，小幅上涨0.47%。螺纹钢全天成交256,590手，成交金额91.5亿元，线材全天成交17,030手，成交金额5.8亿元。公司业绩下滑的主要原因是08年下半年钢价大幅下跌，而公司原料成本相对较高，造成了四季度的亏损；而由于钢价和原料价格的下跌，公司年底计提大额存货减值准备，也严重影响了业绩。

由于四季度钢价跌幅过大，公司单季净亏损3.34亿元，而前三季度的净利润达到12.54亿元。08年末存货为112.60亿元，较年初增长32.05%，08年存货跌价准备计提了7.61亿元，这一计提比例较为充足，预计09年不用再大幅计提存货减值损失。报告期内，公司共完成生铁953.6万吨，粗钢982万吨，商品坯材923.7万吨，全年出口钢材78.7万吨。公司的主营业务毛利率为8.78%，同比下滑3.29个百分点。分产品看，管材、板材、310S不锈钢管产品毛利率分别下降4.11、3.67、1.96和5.65个百分点，至11.05%、10.18%、5.73%和6.79%；型材产品毛利率反增加1个百分点，达9.86%。2009年产能的供过于求表示担忧。公司表示，2009年预计国内粗钢消费量为4.3亿—4.6亿吨，而实际产能接近6亿吨，供大于求近三成。同时已有迹象显示，由于国际12cr2mowvtib合金管需求萎缩，出口贸易摩擦将会加剧；10CrMo910合金管价格小幅回升，可能会刺激前期停产的小企业重新开动，从而加剧中国钢铁工业产需能力失衡和结构不合理的矛盾。不过，公司在重轨和无缝钢管等产品方面拥有绝对优势，预计这两块业务将是09年盈利的主要来源，而其他产品或将面临一定的压力。天津钢管厂09年主要产品产量和经营指标安排为：铁965万吨、钢1,000万吨，商品坯材935万吨，销售收入410亿元；力争实现销售收入430亿元，利润不低于08年水平。包钢股份08年1-9月实现营业收入314.99亿元，同比增长75.34%，净利润12.54亿元，同比增长20.57%，每股收益0.195元，每股净资产2.29元，净资产收益率8.54%。

　　刚刚结束的3月份，我国继2004年之后再度成为304不锈钢管产品净进口国，出口市场的萎缩让钢企的盈利难度大幅增大。今年1-2月我国钢材出口折算成粗钢只占粗钢产量的4.52%，远远低于产业振兴规划里的出口指导计划8%的目标。目前，我国钢材出口面临四大困难。第一，国际需求萎缩；第二全球贸易保护主义抬头；第三汇率变化，削弱中国钢材出口竞争力；第四，出口关税政策对钢材出口不利。为此，罗冰生建议，对于热轧卷板、铁道用材的出口关税应进行调整。另外，由于用于加工贸易的进口钢材不征收关税，这为我国钢材出口客观上形成了一个不公平的税赋环境，不利于公平竞争。政府应该积极调整相关税收政策，促进我国钢材产品的出口。

令人诧异的是，钢企一边呼天抢地喊着亏损，一边还在咬紧牙关积极生产。数据显示，3月份我国粗钢产量达到4278万吨，相当年产粗钢5.1亿吨。而在《钢铁产业调整与振兴规划》中预计，2009年我国粗钢产量4.6亿吨，与2008年同比降8%，16mn无缝钢管表观消费量4.3亿吨，同比降5%。而目前的粗钢产量不仅高于《规划》预计数，甚至较去年5亿吨的粗钢产量水平还有增加。国内钢企明显处于高产能利用率水平。但另一组数据显示钢企产量增量实际反映在了库存增长上。今年1-2月粗钢产量比去年同期增长了217万吨，而企业库存、社会库存增量达到375万吨。此前，摩根斯坦利预计全球钢材需求量下降11%，而德意志银行则预计需求量下降17%。罗冰生提醒钢厂，要把今年的困难估计得严重一些。

作为目前市场整体估值最低的板块之一，钢铁板块在沉寂多时之后，在昨日再度成为市场的关注热点，并以2.19%的整体涨幅成为两市涨幅最大的板块，而南钢股份更是直接以涨停的姿态宣告钢铁股的“王者归来”。此前，由于受到宏观经济的影响，大口径无缝钢管板块在去年四季度时的“去库存”运动使得全行业纷纷出现大幅亏损的局面，这也使得市场资金已经有相当长一段时间对这一板块没有关注。不过，随着宏观经济回暖迹象的出现，市场资金终于又开始关注这一市场估值的绝对洼地。中信证券认为，出口退税率的调整以及未来可能的美元走弱将改善钢铁行业的出口状况；未来钢材消费有望转暖；钢价经过二次探底，近期企业再度亏损，对钢价形成支撑。鉴于钢铁行业底部拐点出现以及钢铁股的估值优势，给予钢铁行业“强于大市”的评级。

　　国内钢材市场仍然疲弱，16Mn低合金管价格下跌行情仍然未止，高库存的存在继续对市场价格进行压制。钢铁行业盈利的恢复仍依赖于供需平衡的重新建立。与此同时，还在进行中的新一轮铁矿石谈判也成为影响钢铁企业2009年业绩的重要因素。路透社的调查显示，铁矿石价格在经历六年的攀升后，预计在2009年将出现下跌。不过也有钢铁行业分析师认为，从行业趋势看，未来2年16Mn低合金管行业将处于盈利水平的底部区域，行业难有大幅表现的驱动因素；从未来6个月看，钢铁行业盈利将从目前亏损恢复至平衡或者小幅盈利；从短期看，国内钢价已经触底，但整体仍不具备明显反弹的基本面，相对看好建筑用螺纹钢和线材的价格趋势，板材仍将维持弱势运行。

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